陈琦|市值蒸发3600亿，关店300家，海底捞开始“断舍离”

11月5日下午，海底捞国际控股有限公司发布一则公告，宣布在2021年12月31日前逐步关停300家左右客流量相对较低及经营业绩不如预期的海底捞门店，并强调公司不会裁员。截至11月5日收盘，其股价已跌至21.05港元/股，不及最高点的1/4，市值蒸发超过3600亿港元。

按照张勇的说法，海底捞的问题恰在于对疫情形势判断失误。2020年6月，张勇判断疫情3个月后就会结束，并拍板作出一项自信的决策：逆势扩张。截至2021年上半年，海底捞门店数已到达1597家，一年中，门店数膨胀出662家。其中，三线及以下城市已成为门店数最多的地区。

在给外界的公开信中，海底捞承认，这次的集中关店，是因为此前部分门店选址失误；组织结构变革让各级管理人员无法理解且疲于奔命；优秀店经理数量不足；过度相信连住利益的KPI指标和文化建设不足。

除此之外，在业内以服务著称海底捞，需要投入大量的人力来保障服务质量。然而，短时间内在培训、制度、流程还没有完善的基础上匆匆开店，导致管理人员和服务人员供给不足、良莠不齐，反而使得海底捞的核心竞争优势大打折扣。其次，海底捞定位中高端市场，2020年门店扩张的重心放在了三线及以下城市，忽视了疫情打击后的消费能力下降，以及三四线城市本身属于低消费市场，和中高端的品牌定位不符。

十年前，当时海底捞扩张准则是先看培养了多少合格干部和骨干员工，再看手里有多少钱，以此决定开多少店。现在的海底捞手里有钱，却忽视了最初的扩张准则产生恶果。

有业内人士表示：海底捞此次采取的停业整合方式，是“进三退一”，意在整编提质，符合企业螺旋上升的商业规律。从企业长远发展来看，夯实基础才能支撑起更广阔的成长空间。

海底捞作为一个公众品牌，它的任何举动都会引起媒体关注，这对一家上市公司来说是一把双刃剑，我们也许没必要过分解读此次事件。一方面，餐饮企业都会有因各种因素影响而经营亏损不及预期的门店，为了及时止损关掉部门门店是很正常的行为。另一方面，疫情期间正值同行竞争者衰弱之时，租金价格的最低点，海底捞作为上市公司有着大量流动资金储备，在这样的时间节点大力扩张是一种抢占市场的经营策略。

事实证明，在2020年—2021年上半年，海底捞门店数量以70%的增速扩张，营业收入增加数倍，股价上涨至历史最高值，一度创下85.75港元/股的记录，总市值接近4700亿港元，市盈率更是达到令人瞠目对的780倍。即便后面集中关店也可以优胜劣汰产生大量优质门店，虽然短期内会有阵痛，但有利于长期价值增长，这种壮士断腕的决心正是优秀企业所需要的。

财报显示，海底捞集团全年收入286亿元，同比增长7.8%；净利润为3.09亿元，同比下降86.8%，营收是2016年的4倍，但净利润不及该年的一半。我们可以预测，经此次调整之后海底捞营收下降，净利润快速提升，股价回调空间较大。