进击豪华市场，理想回港背后的圈钱扩张计划

距离“水银门”事件风波过后的一星期，理想终于坐不住了。

7月26日，据港交所文件，理想通过了港交所聆讯，将以 双重上市的方式回归港股。

这是在半个月之后，作为国内造车“三傻”的小鹏汽车敲响赴港上市下，又一造车新势力完成对回国的冲击，时至今日，曾经的“造车三杰”仅剩蔚来迟迟没有成功上市的消息。

有消息称，蔚来迟迟没有获批的主要原因或许于蔚来汽车自身的问题有关系。

回过头来看，这是距离理想与小鹏赴美上市仅过去一年时间，国内造车新势力已经呈现出另一番景象。现在“造车三傻”已经统一口径赴港上市，作为其中之一的理想，又是揣着何种心思回港。

理想离不开“增程式”

5月26日，理想发布了今年一季度财报， 就数据而言，截止3月底，理想经营现金流达到9.26亿元，与去年同期的-6300.7万相比，实现超15倍的增长，更为健康的现金流或许也是理想快速实现产能的关键所在。

不同于蔚来、小鹏，目前理想在售的车型仅有“理想ONE”一款，今年一季度，理想汽车累计交付达到12579辆，同比增长334.4%。

深究其背后的原因，就在于理想从设计到生产都走了与其他品牌不同的路线，这也是区别于纯电技术的增程技术。

通俗的来讲，不同于混合动力，增程技术就是通过增程器，将动能转化为电能驱动电机，实现增长续航里程的一种技术手段，也可以形容为，纯电车型都是需要靠充电来补能的，一旦没有了充电桩，那车辆就失去了动力，而通过内部搭载发电机，在电池电量不足的时候，通过发电机实现电池充能，从而延长车辆的里程行驶。

今年上半年以来，港股市场筹融资金额创历史新高，根据安永最新统计数据，2021年上半年预计共有45家公司在香港首发上市，筹资额2108亿港元，相比去年同期，筹资额大增127%。

普华永道预计，2021年将有170家企业赴香港上市，全年融资总额介于4200亿至4600亿港元之间。香港IPO融资总额有望创下新高，重新夺回IPO总融资额全球冠军。

李想的理想很“理想”，但现实的骨感也不得不迫使理想回港筹资。

剑走偏锋指向高端，理想就能拒绝“内卷”吗？

进入7月以来，理想在美股市场接连遇冷，截止7月26日美东收盘，理想累计股价跌幅达11.93%。不过，回港消息的曝出，受资本看好，7月26日，理想一度涨幅超4%。

此前，有投行机构给出预测，美国银行分析师Ming Hsun Lee预计，基于更高的收入规模和更好的经营杠杆，理想汽车的净亏损将在2021-2022年收窄，维持该股“买入”评级，目标价39美元。

理想这次回港上市，似乎揣着更大的“抱负”，与通过港交所聆讯一起曝出还有理想计划2022年在X平台上推出首款全尺寸豪华增程式电动SUV，并于2023年在X平台上推出另外两款SUV。

熟悉理想的都知道，不同于小鹏、特斯拉、蔚来，理想从一开始就通过“增程式技术”主打高端SUV车型，此次推出豪华SUV车型，或是理想对当前中国豪华汽车市场冲击的延续。

7月12日，中汽数据显示，2021款理想ONE 6月上险量达到7827辆，在6月份豪华品牌销量排名中，理想首次杀入前十，超越蔚来、路虎、林肯等品牌。

但回过头来看，理想之所以加紧对豪华市场车型的推出，也是源于理想无力应对冲击豪华市场的带来风险，5月份理想汽车交付量达到4323辆，较4月份环比下降了22%，另外，从“造车三傻”的交付量来看，今年5月，小鹏交付量达到5686辆，环比增长10.47%；蔚来达到6711辆，在三家车企中排第一。

值得注意的是，理想5月份交付量被哪吒反超，更是加重了理想掉队第一阵营的声音。哪吒以4508台交付量首次超越理想，入围新势力前三甲。

但过分依赖“增程式”的背后，也给理想的豪华车型带来了隐患，增程式未来被淘汰的风险不断增加，不仅美国已经停止为增程式技术新车发放补贴，上海也明确在2023年起停为插电式混合动力车发放免费牌照，增程电动汽车被包括在内。这也意味着2022年，理想推出的豪华增程式SUV将面临没有补贴，或者部分地区无法上牌的情景，这会大大降低理想豪华车型的交付量。

另外，在目前的发展趋势中，纯电汽车才是未来方向，出于对未来多种可能性的布局，理想大概率也要推进纯电项目，李想本人曾在2020年财报电话会议上表示，公司在加快纯电平台的研发和车型的推出，预计2023年推出纯电车型。这也意味着理想要实现核心技术转型，届时，理想在豪华市场中，能否保持独有的成本优势，以及如何平衡成本和盈利，都将成为难题。

而在纯电市场，又会面临特斯拉、小鹏、蔚来、比亚迪这些玩家的竞争，到时候理想同这些玩家比拼什么，会成为一个疑问。

目前来看，理想这次赶在蔚来前面回港上市，是对扩张战略资金补充的最好选择，未来两年，接连推出三款豪华车型，或是对豪华汽车市场的进一步推进，但未来新能源汽车风向的转变，仍会是摆在李想与理想之间的一道难题。

文|港股研究社（ID：ganggushe）