多点解读虎扑：获字节巨资加持的体育大咖，为何再次梦碎IPO？

说到虎扑，对于体育爱好者而言，凝聚了太多情结。在信息流通不对称的年代，满足了球迷们对赛事的热情。

如今的虎扑已发展为年轻人的兴趣社区平台，包含体育、电竞、娱乐等各个版块，同时拥有各类最新赛事资讯、数据等，以满足Z世代难调的胃口。截至去年5月，虎扑用户数已超过1亿，活跃用户数达8000万，其中90%以上为男性用户。

而历经长达16年的成长，现今的虎扑其实已经具备上市的资本。但6月23日，中金公司公告，鉴于虎扑拟调整上市计划，中金公司、东方财富证券、虎扑三方同意解除辅导协议，终止对虎扑首次公开发行股票并上市的辅导工作。这也意味着虎扑第二次终止IPO计划。

那么，作为“直男社区”平台，虎扑靠着直男审美打下了一片江山，积蓄了一定的力量，现今再次发起上市，或也是虎扑如今想到的好故事，但为何又再出变数？接下来IPO捕手多点解读虎扑上市之路，让外界对它有更多认知。

虎扑发展历程

虎扑于2004年从篮球社区hoopCHINA.com起步，2007年虎扑体育正式成立，注册资本为1.18亿元。

公开资料显示，虎扑是一家国内领先的体育互联网平台和互联网文化领域的独角兽企业，在整合营销、电子商务、体育经纪、海外资源拓展和自有IP培育等领域有较为完整的布局。自2004年建站以来，虎扑共吸引了7000万+JRs加入。旗下拥有中国的专业体育网站——虎扑体育网。

目前，虎扑体育已成为集体育营销策划、赛事营销与管理、活动管理、公关传播、体育市场调研、新媒体运营、体育公益为一体的体育整合营销机构，为各大企业、品牌与机构提供全方位体育营销服务。旗下有手机应用：虎扑跑步、虎扑看球、虎扑体育、虎扑新声和识货等应用。

其发展至今共完成了6轮融资，其中2019年6月获得了字节跳动的12.6亿元pre-IPO轮投资，虎扑估值由此达到42亿元。

虎扑的IPO进程

虎扑的IPO之路一直备受关注，却一波三折。

虎扑第一次冲击IPO是在2016年。当年4月虎扑向证监会递交上市材料，首次公开发行股票招股说明书。

然而不到一年，虎扑这一上市计划即遭夭折。2017年3月，虎扑赫然出现在证监会公布的年度首次公开发行股票申请终止审核企业名单中。

据当时市场分析，虎扑上市受挫的主因或是盈利能力不稳定，被部分市场人士认为“太过依赖广告”，“变现能力有限”。

此外，据市场分析，虎扑首次试图IPO以外，也疑似想要试图通过借壳的方式上市。

虎扑当时的选择是*ST亚星。据报道，2017年1月3日，*ST亚星曾发布公告称，“已终止的连续重大资产重组的标的资产为程杭持有的体育资产，标的资产具体范围尚未确定”。

*ST亚星重组交易失败被视作虎扑体育借壳上市计划的流产。2016年的两手准备，可见虎扑的上市愿望的确强烈，但不幸却均以失败告终。

时隔3年，虎扑再次开启上市之路。

据报道，2019年3月，虎扑在证监会登记了IPO辅导备案工作，4月底，证监会上海监管局网站披露，虎扑申请进入上市辅导期，辅导期时长大约一年。

虎扑的财务数据

虎扑的盈利模式非常单一，据2016年虎扑提交的招股书显示，2013年到2015年，虎扑的广告收入占比由55.64%上升至60.78%，而在广告方面，由于用户受众的单一化（男性用户），虎扑的广告赞助来源也受到一定限制，绝大部分来自体育领域。

虎扑的风险投资提醒：

l 过于依赖广告收入，占比过高。虎扑第一次上市失败，一大原因便是业务模式太过单一，易使企业发展陷入被动局面。虽公司一直在尝试多元化的路径，但从2020年下半年营收结构来看，广告、电商、创新变现分别占比48%、38%、14%，收入仍然集中在广告层面。

l 流量群体过于集中。虎扑作为体育报道特别是篮球报道最及时的媒体型论坛，直男含量高，比例达90%，而这部分群体话题高度集中，这也易导致公司存在流量风险。

l 基本面是体育，赛事版权则是虎扑的命门。过于依托赛事报道，特别是当NBA赛事报道不确定时，也会带来一定的市场风险。

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