多点解读优趣汇：二度闯关港交所，这家日本代购能否成功敲钟？

美妆电商IPO的队伍又将进一步扩大。可以说，IPO让美妆代运营的赛道分化出了新的快车道，企业的新里程也或将随之开启。

代运营服务商是线上美妆市场蓬勃发展后才开始逐步涌现，彼时正是网购快速发展的那几年。美妆品牌的线上运营环境复杂，一边是品牌布局线上渠道的诉求强烈，它们亟需借助专业运营打开线上渠道，一边是经营环境的快速变化，如市场数据化变革、多元渠道不断兴起，使得品牌建设及销售难度加大，新品牌孵化难度更急剧增大。

从壹网壹创到丽人丽妆，美妆品牌电商代运营在近年来屡获资本青睐。以至于行业龙头优趣汇也没能抵挡“上市的诱惑”。

2016年，TCI进一步收购优趣汇供应链的部分股权。据悉，优趣汇供应链通过A轮及B轮融资从TCI收到的投资总额约为人民币1.44亿元。据悉，TCI这两次收购的股份包含若干强制购买权和认购期权，因此被视为优先股。这部分优先股也为优趣汇日后带来了一大笔金融负债。

这已是优趣汇第二次冲击港股IPO，优趣汇于2020年6月30日已向港交所递交过上市申请，但因其随后超过6个月无进展，按照港交所主板上市规则，优趣汇被港交所将上市进程调整为“失效”。

优趣汇的财务数据

据招股书显示，公司收入由2018年的25.41亿元增加至2019年的27.817亿元，并进一步增至2020年的28.008亿元。毛利由2018年的6.163亿元增加至2019年的8.035亿元，并进一步增加至2020年的8.881亿元。公司于2018年的利润约为57000元，而于2019年的亏损为8570万元及于2020年的亏损为190万元。

公司自2011年起已与资生堂在中国开展合作，帮助其建立市场形象，并在多种授权销售渠道上推出产品。于2012年开始与日本另一家根据灼识咨询报告于2019年销售收入排名前三的化妆品公司高丝合作，并自2016年起担任其在中国的跨境品牌电子商务解方案提供商。

于2018 年、2019年及2020年，日系品牌销售分别录得总毛利的97.1%、96.8%及96.0%，而向其提供服务分别录得总毛利的3.0%、3.2%及1.7%。于2018年、2019年及2020年，日系品牌销售的毛利率分别为24.0%、28.6%及31.3%，而向其提供服务所得收入的毛利率分别为38.7%、53.6%及56.7%。

优趣汇的竞争对手

目前优趣汇的主要竞争对手是宝尊电商。对比来说，宝尊电商的营收规模相对较高，这对优趣汇来说是一个很大的挑战。

根据灼识咨询报告，就2019年通过电商渠道在中国出售的日本品牌快速消费品的GMV数据而言，优趣汇在中国品牌电子商务解决方案提供商中排名第一，市场份额为5.5%，为国内规模最大的日本品牌代运营公司之一，有望超越宝尊电商。

优趣汇投资风险提醒：

l 消费者偏好风险。每个人的胃口不同，喜爱也不同。如不能及时预测行业发展趋势做出应对措施，可能会对经营业绩产生不利影响。

l 合作伙伴风险。合作品牌对于每个电商代运营商来说都至关重要，若不能维持现有的品牌合作商和增加新的合作商，将降低公司的行业竞争能力。

l 行业发展的局限性。若果中国电子商务市场增长速度低于公司预期，将对公司服务需求产生不利影响。

l 过分依赖日本产品。优趣汇过于专注日本品牌快消品，任何可能影响中国消费者对日本产品的负面消息都将对公司产生不利影响。

l 业务扩展面临挑战。

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