贝康医疗遭摩根大通减持：涉及辅助生殖灰色产业，累计亏损15亿

贝多财经发现，2月17日，港交所权益资料显示，贝康医疗（HK:02170）被摩根大通于2月10日在场内以每股平均价28.2662港元减持79.8万股，涉资约2255.64万港元。

减持后，摩根大通的最新持股数量为699.90万股，持股比例由10.52%减持至9.44%。据了解，此时距离贝康医疗（苏州贝康医疗股份有限公司）在港交所上市还不到4天。

根据公开信息，贝康医疗于2021年2月8日在港交所上市，发行价为27.36港元，募资18.2亿港元。截至2021年2月17日港股收盘，贝康医疗收报32.0港元，较发行价上涨约16.96%。

对比近期在港交所上市的医疗公司来看，贝康医疗的上涨幅度最低。相对而言，心通医疗（HK:02160）IPO首日（2月4日）收涨54.26%，2月18日诺辉健康上市开盘上涨超180%。

分析认为，贝康医疗的涨幅有限，是摩根大通减持的主要原因之一。除了摩根大通，持有贝康医疗股权的机构投资人还包括高瓴资本、元禾控股、奥博资本、清池资本等。

资料显示，贝康医疗成立于2010年，创始人为梁波，主要提供辅助生殖基因检测解决方案。其中，PGT-A试剂盒已取得国家药监局三类医疗器械注册证，可以在胚胎植入前筛查胚胎是否发育正常。

业绩方面，贝康医疗2018年、2019年的营收分别为3261万元、5568万元。2020年前9个月（前三季度），贝康医疗的营收为5724万元，2019年同期营收4186万元。

2018年、2019年，贝康医疗的净亏损分别为1.58亿元、5.34亿元，2020年前三季度的净亏损为8.52亿元。以此来看，贝康医疗仍处于亏损状态，近三个报告期累计亏损15.44亿元。

对于亏损有所增加，贝康医疗在招股书中表示，主要是由于推进业务开发工作，已持续产生大量成本及开支；以及已持续对候选产品进行临床开发，并寻求监管批准等。

招股书显示，研发成本为贝康医疗最大的开支。报告期内，其研发成本分别占同期收入总额的57.7%、35.7%、34.4%与38.4%。贝康医疗称，能否从经营活动中获得利润，在很大程度上取决于其产品组合的商业化成功与否。

值得一提的是，贝康医疗所从事的辅助生殖（与试管婴儿技术相关）在国内关联法律问题及伦理原则等问题。据了解，我国代孕行为是被明确禁止的。此前，演员郑爽曾因代孕弃养陷入舆论风波。

根据原卫生部发布的《人类辅助生殖技术管理办法》，人类辅助生殖技术的应用应当在医疗机构中进行，以医疗为目的，并符合国家计划生育政策、伦理原则和有关法律规定。

同时，《人类辅助生殖技术管理办法》强调，医疗机构和医务人员不得实施任何形式的代孕技术。《卫生部关于加强人类辅助生殖技术和人类精子库设置规划和监督管理的通知》也指出，严禁辅助生殖技术等商业化和产业化。

换句话说，贝康医疗的商业化仍是老大难问题。因此，贝康医疗也表示，其向医院和生殖诊所出售该等产品用于有限的科学研究目的。不过，这也面临一个问题——终端不可控。

2018年、2019年与2020年前三季度，贝康医疗向医院及生殖诊所直接销售检测试剂盒产生的收入分别占总收入的47%、33%与63%；通过经销商销售检测试剂盒，对其营收的占比分别为14.2%、11.4%与15.1%。

据了解，贝康医疗的收入主要由五大客户贡献，分别为苏州医检所、上海交通大学医学院附属仁济医院、新疆佳音医院（有限公司）妇产分院、本溪医检所、南京芳华。

尽管地处于类“灰色产业”，且业绩连续亏损，也难敌资本接连涌入。2015年2月、2017年9月、2020年5月、2020年7月，贝康医疗接连完成A、B、C、D轮融资。累计融资规模超过5亿元。

IPO前，贝康医疗创始人、董事长、总经理梁波直接持股27.62%，间接持股约10.52%，为其第一大股东兼实际控制人。其中，梁波参股（约58.31%）的贝康投资持股18.05%。

恒瑞方圆旗下中诚方圆二期持股7.59%，高瓴资本旗下高瓴香港持股6.82%，元禾控股旗下元禾原点持股6.15%；执行董事徐文博通过博华投资持股5.98%，元生创投通过苏州新建元持股5.71%，其余股东持股比例均不足5%。