传1000亿元出售荣耀:华为为何卖,接盘者为何买?

[钉科技述评] 最近,关于华为将荣耀手机业务打包出售的消息,被多家权威媒体报道。一些交易细节也浮出水面。

综合36氪、界面等媒体报道,钉科技整理的有关信息如下:

一、关于出售价格

交易价格根据去年荣耀60亿元利润,16倍PE来定,约为1000亿人民币。

二、关于员工安排

荣耀管理层等将在新公司中持股,华为将有多名高层加入荣耀担任核心高管。其中,华为消费者业务COO万飙或将担任董事长,荣耀总裁赵明则可能担任CEO。从华为搬入新公司的员工,华为已敲定两种补偿方案:股票全部原价回购、1.7倍19年收入补偿。

三、 关于交易对象

由多家渠道商组成的深圳市星盟信息技术合伙企业将是荣耀的接盘方之一。星盟共有七家股东。其中,北京普天太力通信科技有限公司持股36.32%;北京松联科技有限公司持股32.77%;中国邮电器材集团有限公司持股21.79%;共青城酷桂投资合伙企业持股2.18%;天音通信有限公司持股1.74%,深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司持股0.2%。此外,收购方还包括神州数码、三家国资机构,以及TCL等公司组成的小股东阵营。

四、关于交易时间

本月晚些时候将正式公布。

上述信息目前都可以在网络上查询得知。如果这些信息是真的,那么有两个问题最值得关注。

第一个问题是,华为为什么要出售荣耀?

这个问题相对来说好回答。众所周知,华为被美国制裁,芯片、应用、软件等方面被断供,目前一些核心供应商还没有恢复供货。在这样的情况下,华为需要断臂求生,将出货量巨大、但利润空间相对华为主品牌更低的荣耀出售,是一个可选项。

一方面,华为可以获得1000亿元资金补充现金流。要知道,华为2019销售收入8588亿元,净利润627亿元。也就是说,出售荣耀获得的现金比2019年全年利润都多,这可以让华为有更充足的资金应对接下来的挑战。

另一方面,华为可以尽可能延长华为手机的生存时间。虽然华为囤积了大量芯片,但以华为的销售体量,这样的存货很难支撑长时间运营。将荣耀出售,可以集中资源确保华为手机主品牌的销售稳定,尽可能延长华为手机的生存时间,以待时变。

此外,荣耀是华为孵化的品牌,虽然这几年为华为贡献良多,但对面临生存考验的华为来说,也并不是不可舍弃的。如果未来时局、形势发生变化,华为通过资本手段再迎回荣耀,或者重新孵化一个新品牌,也未尝不可。

而一旦荣耀完全独立于华为,美国的制裁理论上就波及不到新公司,荣耀有可能获得美国技术和供应链资源,继续发展。哪怕不能摆脱制裁,华为至少获得了现金流补充和集中更多的资源,以确保华为手机的继续运营。

但总体看,出售荣耀对华为来说还是无奈之举。

第二个问题是,接盘方为什么会接盘?

这个问题不太好回答了。从公开信息来看,接盘方主要是手机分销商等华为有关供应链企业,这些企业有什么理由耗资千亿大手笔接盘荣耀呢?

理论上说,做分销的企业,或者产业链企业,并不直接面对C端消费者,接盘后的管理、经营都面临较大挑战。更重要的是,耗资1000亿元接盘荣耀后,美国方面的制裁能不能取消,还具有不确定性。一旦美国方面不认可这样的剥离,依然对新公司发起制裁,荣耀手机业务依然困难重重。

当然,利好的一面是,荣耀的品牌知名度已经非常高了,渠道体系完整,并且除了手机之外,荣耀还有电视、笔记本、手表、手环等IoT产品,接盘后这些业务还是可以继续运营的。

除此之外,渠道等供应链企业接盘,具体运营还是会交给原荣耀团队来操盘,而品牌方面虽然剥离出华为,但在消费者心目中华为系的地位和形象不会改变,一旦美国方面松绑,荣耀还可以实现独立上市。

在国内手机市场销量超过小米的荣耀,完全可以对标小米的资本价值。2019年,小米年总收入突破2000亿,经调整后净利润人民币115亿,如今小米的市值大约为6000亿港元。荣耀一旦上市,整体市值应该不会和小米差太多。对于接盘荣耀的企业来说,资本市场的回报,很可能也是巨大的。

可以看出,仅从商业逻辑上看,接盘荣耀的机会和风险同时存在。

总之,华为出售荣耀,一方面是断臂求生,另一方面可以试探美国方面的反应;接盘方虽然风险不小,但从更大的格局来审视,此时接盘看起来是为华为解困,实际上也可能会有不小的投资收益。(钉科技原创,转载务必注明“来源:钉科技网”)