龙江和牛IPO终止：业绩高度依赖百胜餐饮，牛肉制品市场遇冷？

撰稿|行星

来源|贝多财经

近日，深圳证券交易所披露的信息显示，龙江元盛和牛产业股份有限公司（下称“龙江和牛”）申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

贝多财经了解到，龙江和牛的上市申请材料于2023年3月2日获受理。此前招股书显示，龙江和牛原计划募资4.75亿元，将用于和牛养殖项目、和牛屠宰和肉类深加工基地建设项目和和牛饲料生产基地建设项目。

天眼查信息显示，龙江和牛成立于2009年7月，前身为龙江元茂畜牧培育养殖有限公司。目前，该公司的注册资本为1.57亿元，法定代表人为林紫柏，股东包括威泰股份、兰丞贡明、西藏奕盈等。

据招股书介绍，龙江和牛深耕肉牛养殖、屠宰及肉制品加工业多年，主营业务为以牛肉为主的肉类加工产品的研发、生产和销售，和牛的繁育、养殖、屠宰及销售以及和牛饲料研发、销售。

龙江和牛在招股书中称，其是国内极少数拥有和牛养殖、牛肉加工较完整产业链的企业之一。截至2022年12月31日，该公司拥有可采精纯种种公牛104头；同时拥有较大的可繁纯种和牛母牛群，期末存栏2649头。

目前，龙江和牛在肉制品加工领域获得了百胜餐饮集团(旗下拥有肯德基、必胜客、塔可贝尔、小肥羊等品牌)、王品集团(旗下拥有王品牛排、西堤牛排、鹅夫人等品牌)、京东等客户的信赖，并与其建立了战略合作关系。

2020年、2021年和2022年，龙江和牛的收入分别为12.18亿元、14.64亿元和13.97亿元，净利润分别为9506.88万元、6889.12万元和7538.80万元；扣非后净利润分别为6789.28万元、4124.92万元和5071.95万元，存在一定波动。

报告期内，龙江和牛的拳头产品——肉制品分别实现收入9.44亿元、10.09亿元和8.77亿元，占比分别为77.74%、69.16%和63.16%，同样有所波动。同期，冻精业务的收入则由2020年的1580.10万元增至2022年的9226.80万元。

与此同时，受餐饮行业需求不振和上游成本上涨的影响，龙江和牛的肉制品、牛只及饲料的毛利率亦呈下降趋势，从而影响到了该公司的综合毛利率。报告期内，该公司的毛利率分别为17.01%、14.18%和15.73%。

报告期内，龙江和牛来自前五大客户的收入分别为56.84%、49.46%和46.29%。其中，第一大客户百胜餐饮集团分别贡献收入5.41亿元、6.13亿元和5.32亿元，占比分别为44.43%、41.84%和38.07%，存在客户集中度较高的情况。

贝多财经发现，虽然拥有国家肉牛核心育种场，但龙江和牛并未实现完全的自产自销，其部分肉制品需通过直接进口或通过国内贸易商进口的方式从巴西、澳大利亚等国家采购肉制品加工所需牛肉。

2020年至2022 年，龙江和牛对外采购牛肉的金额分别为3.83亿元、4.42亿元和3.92亿元。该公司在招股书中表示，由于国内肉牛产能与需求之间的缺口仍在不断拉大，未来一段时间内其对海外市场依存度仍然较高。

另据招股书披露，龙江和牛预计其2023年上半年的收入为6.93亿元至7.31亿元，同比增长27.55%至34.63%；归母净利润1523.10万元至2800.51万元，扣非后净利润162.28万元至1437.69万元，均较2022年同期实现扭亏为盈。

龙江和牛在招股书中称，因下游餐饮行业需求反弹，餐饮行业需求带动公司肉制品收入增长；同时公司牛只、饲料及冻精需求量增加，带动销售增长，因此其预计2023年上半年的营业收入将有所上涨。

本次冲刺上市前，威泰股份持有龙江和牛49.70%的股份，为龙江和牛的控股股东。据招股书披露，龙江和牛董事长兼总经理林紫柏持有威泰股份100%股权，为龙江和牛的实际控制人，并兼任威泰股份董事一职。

同时，HORIZON VENTURE LIMITED持股6.85%，上海兰丞贡明股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股6.40%，EVEREST GROUP LIMITED持股5.17%，ANTRIM INTERNATIONAL LIMITED持股4.02%，CREATIVE ORIENT LIMITED持股3.52%；

CMIA Moonstone(H.K.)Limited持股3.48%，南京市麦瑞股权投资合伙企业（有限合伙）持股3.01%，西藏奕盈企业管理有限公司持股2.83%，UNICORN TIME LIMITED持股2.74%。

此外，上海北清乾研兰丞股权投资基金合伙企业（有限合伙）、MATRAD PTY. LTD.、上海卿宸商务咨询合伙企业（有限合伙）、Zircon Universal Ltd.、钰融文化投资管理有限公司、北京喜玉缘珠宝有限公司等亦是龙江和牛的股东。