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手握6项特许经营权,慧居科技如何展现“光与热”?

港股研究社 发布时间: 2023-07-07 20:44:59 评论数 0 阅读量: 3.14w

作为国内三北地区第二大跨省供热服务供应商,慧居科技在7月10日即将港股上市。尽管目前受经济影响,港股市场处在低迷状态,但供热行业作为公用事业板块属刚性需求,由于受经济周期影响小,经营业绩稳定,反而成为市场的优质板块,吸引了不少的资本关注。

7月7日,慧居科技公布配售结果,香港公开发售及国际发售均获轻度超额认购,说明慧居科技作为供热行业的优质企业,此次登陆资本市场已经得到了众多投资人高度认可。

而作为香港最具权威的投资专家之一,著名独立股评人陈永陆也同样认为:慧居科技利用多样化的热源,提供清洁和优质的供热服务,能控制跨省经营。由于业务属于刚需类别,过去收入及盈利稳定而且具增长力,投资机会不可忽视。

行业稳步增长,未来市场大有作为

供热服务行业属于一种公用事业行业,所生产的热量会输配至供热服务客户以满足其冬季室内采暖需求。因此属于刚性需求,不太受经济周期影响,行业增长稳定。

从整个行业来看,虽然我国城市供热市场不断发展,但目前供热覆盖率仍处于较低水平,即便在北方其平均覆盖率不到50%,且由于我国的集中供热市场主要集中在城镇地区,所以中国城镇化率的持续提高是成为供热服务需求的主要驱动因素。

根据中央委员会及国务院印发的《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》,预计在2021年至2025年城镇化率将提高约5%。据国家统计局数据,中国城镇人口占总人口的比例由2018年的约61.5%增加至2021年的约64.7%,而城镇人口密度由2018年的约2,546人/平方公里增加至2021年的2,868人/平方公里。

因此预计随着我国城镇化率不断提高,我国供热市场也将不断发展,平均覆盖率也将继续提升,供热服务市场将会保持稳定增长。

据弗若斯特沙利文报告,中国的总供热服务面积从2018年的88亿平方米增长至2022年的112亿平方米,预计到2027年供热面积将达到145亿平方米,复合年均增长5.2%。

图片来源:招股书

总体看,无论是整体行业发展情况,还是公司自身存量的供热面积,慧居科技在未来数年都具有显著的增长空间。

手握六项特许经营权,跨省供热竞争优势大

慧居科技作为一家主要在中国三北地区经营的跨省供热服务供应商,主要业务区域集中在山西省、甘肃省以及内蒙古自治区。2022年公司总实际供热服务面积累计达4.2亿平方米,约占总特许经营面积的10%,公司排名第九,以总实际供热服务面积计,市场份额约为2.4%。

而供热服务业在中国是一个受到监管的行业。根据弗若斯特沙利文报告,为获得在供热服务行业经营的相关业务资格╱特许经营权,经营者必须具有充足的热源、经验丰富的员工及大规模的供热服务设施。这天然就形成了一个准入门槛,也是这个行业的壁垒。

慧居科技成立十余年来,目前已经拥有六项特许经营权,其中三项于山西省经营,一项于甘肃省经营,一项于内蒙古自治区经营及一项为河南省在建项目。

图片来源:招股书

资本层面,在本次IPO中,慧居科技已经获得基石投资者认购人民币5千万的份额,认购占比20%。基石投资者江港国际投资有限公司最终实控人为江苏省江阴市政府,意味着慧居科技获得政府层面站台,未来也将得到更加有力的资源支持。

估值方面,按照慧居科技公司的招股定价,公司对应2022财年的市盈率仅为8倍左右,而目前在港上市的同类(公用事业板块)公司中,在剔除掉市盈率为负的公司之后,统计的49家公司整体平均市盈率为17.96倍,这样对比下来,慧居科技上市后具有足够大的安全边际。

总而言之,公司虽然身处传统供热公用服务行业,但在政策和技术的加持下,拥有稳定盈利能力和现金流的传统能源行业,反而会越来越受到资本市场的青睐。

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