解读宝宝树上半年报：营收同比下降，百亿市值梦能否成真？

8月27日晚间，国内“互联网母婴第一股”宝宝树，对外公布了2019上半年业绩报告。数据显示，上半年宝宝树集团营收2.41亿元人民币，同比减少40.9%。据今年上半年披露的上市后的首份财报显示，宝宝树集团终于实现扭亏为盈，但这份最新财报带来的却又是宝宝树亏损的信号。财报显示，上半年调整期内亏损9834.2万元，去年同期则溢利1.22亿元，归属于公司权益股东净亏损9799.5万元。

财报公布后，宝宝树股价一路走低，目前报2.4港元，跌幅达10.11%，可见资本市场对这个成绩并不十分满意。

作为中国最大的育儿网站，宝宝树在国内处于毋庸置疑的领头羊位置。面对未来广阔的母婴市场发展空间，尽管宝宝树在这次的财报中再次亏损，但这一领域仍然是有着较好上升余地的。当然，挑战亦是不可避免。对宝宝树来说，资本市场并未获得足够的信任，除此之外于自身内容和垂直领域方面，仍需面对相应的难题。港股研究社通过解读这份最新财报，来解析宝宝树集团未来的发力方向。

上半年营收下降 广告业务营收放缓但依旧是营收主力军

从营收来看，2019上半年营收同比下降40.9%至2.4亿元，毛利率达72.5%。营收的下降主要是由于旗下各项业务营收相应减少。具体到业务来看，广告业务营收由去年同期的2.98亿元同比减少29%至上半年的2.12亿元，由于对主要客户的广告投入较去年同期较少。广告业务虽有所下降，但依旧是宝宝树集团的营收主力军。

电商业务方面，亦在下降。由去年同期的9060万元减少78.5%至今年上半年的1950万元。宝宝树集团的电商业务虽已经过调整，但在营收上却没有表现出完美的战斗力。财报称，主要由于电商系统开发的技术复杂程度高于预期，导致电商系统开发进度慢于预期，且目前正在进一步完善及改进。从财报背后似乎可窥得，宝宝树在这一领域存在的技术方面的不足，让其电商业务承压。

在用户规模上，宝宝树2019上半年平均月活用户总数为1.56亿，同比增长8.5%。其中，移动端月活数为2760万，较去年同期上涨21.6%，PC端及WAP端月活数为1.28亿。细分来看，综合社区宝宝树孕育AppMAU2010万，较2018年的1840万增长9.2%。家庭记录平台宝宝树小时光App MAU达750万，较2018年200万增长率达74.4%。宝宝树孕育与小时光的次月留存率分别为62%及68%，每日平均用户使用时间分别为22.92分钟及25.27分钟。这些数据可以看出，宝宝树在月活以及日活数量上均表现有不错的表现。

不过在这份最新财报中宝宝树集团表示，今年下半年的亏损问题可能仍然存在。营收下滑，广告业务增速放缓等现象势必令宝宝树承压。

自身短板不容忽视 市场挑战不断且难逃敌手追击

作为国内母婴社区平台之一的宝宝树在国内处于头部位置，但在市场的不断竞争和发展中，来自自身和外界的重重压力让其承压不少。一方面，需要面临着过于依赖单一业务而隐藏的风险，另一方面股价低迷亦是一大痛点，此外，来自市场上对手们的追击以及行业难题成为其难以逾越的障碍。

1、过于依赖广告营收 营收结构极不平衡

细看财报不难发现，在宝宝树集团的营收结构中，广告业务是承担了“收割机”的责任。事实上，过于依赖单一业务营收，对任何一家企业而言，并不是好事。

根据2018年业绩报告显示， 其广告收入为5.96亿元，是宝宝树的主要收入来源，占宝宝树总收入的比例为78.4%。而2019上半年业绩报告显示，广告业务营收虽有放缓但却占据着88%的营收比例。相比之下，宝宝树的电商业务今年上半年营收才1950万元，这个比重几乎可以忽略不计。

宝宝树这样的一个营收结构并不是最优状态，过分依赖单一业务将给自身带来更多的不确定性。企业过于依赖单一业务容易出现“一荣俱荣、一损俱损”的风险，目前虽然在广告业务上增收可观，但如若不能再APP本身内容上做文章吸引用户，徒有空壳亦是难在激烈的市场中走远。

2、股价难以提振 宝宝树前期发展尚未赢得资本市场的认可？

宝宝树于2018年11月以6.8港元的发行价登陆港股资本市场，当日开盘价为6.91港元，较6.8港元上涨1.62%，以开盘价计算，宝宝树市值达115亿港元。但自从今年3月份股价冲高之后，宝宝树股价持续下滑，从最高的8港元跌至目前的2.40港元，从百亿市值跌至40.52亿港元。尽管受财报影响略有上涨，从股价和市值来看，形势并不乐观，目前市值约为开盘当日的三分之一，可见，宝宝树在资本市场过得并不是那么的好。

很多人会说，近期来，港股市场的行情并不是很乐观，或多或少也会要受到一些影响。但同为母婴市场的澳优和健合集团却能收获不一样的市场青睐，这样的自圆其说自然是不能成立。纵使市场行情没有想象中乐观，但如若能成为一只优质股，透过资本市场依旧可以表现出足够的信心。如今宝宝树这样的表现，可见其前期的发展并未得到资本市场的认可。

3、垂直领域母婴APP不断进击 “短周期高频”的行业现象难突破

市场最不缺的就是竞争对手，在孕育APP行业亦是如此。

面对庞大的母婴市场，涌现除了一大批包括亲宝宝，蜜芽、贝贝、妈妈网等众多人气APP，其不断你追我赶，在各个细分领域不断角逐。

除了竞争，行业内普遍存在的问题亦是一大难题。大多数的母婴类APP属于典型的短周期高频，解决的仅仅只是一部分特定人群在特定时期内的刚需。比如,有专门提高怀孕几率的，有为孕期准妈妈提供服务的,有针对宝宝早教的,还有专门服务孩子幼儿园阶段的等等，这一系列应用,无一幸免均受到了用户生命周期的压制,随着用户阶段性目标的达成，就难逃被迅速卸载的命运。宝宝树对这一行业现象目前并没有针对性的方案，如若不能很好地推出产品针对这些行业难题，那势必会影响用户粘性的提升。

综合来看，作为互联网母婴第一股想要让自身APP更高频率的出现在宝爸宝妈的手机中，宝宝树面临的挑战不少，从自身内容和战略上去完善成当务之急。

创新自身产品 深耕国内拓展海外市场

随着二胎政策的放开，母婴市场必定存在巨大的上升空间，也会是母婴社区平台流量变现的好时机。据艾瑞咨询《2019年中国母婴家庭服务平台研究报告》，2018年，中国母婴家庭服务平台收入规模约为50.1亿元，与2016年相比，复合增速接近40%，预计到2021年，母婴家庭服务平台收入规模将达到92.1亿元，与2018年相比，涨幅超过80%。

在广阔的发展空间之下，宝宝树又拥有阿里和腾讯微信两大互联网巨头的优质资源，这对延续其用户生命周期来讲，具有明显的战略意义。此前，便已经获得阿里巴巴的注资，在上半年公布2018年财报之际，宝宝树更是加速构建生态系统，战略投资微信生态两大头部年轻家庭服务品牌——面向年轻中产家庭的头部亲子生活综合服务平台爸妈营、围绕新生代妈妈群体提供多元化内容和服务的专业机构Momself，投资额共计达数千万元人民币。通过微信生态布局全域流量、整合独立APP产品以外的流量入口。站在互联网巨头的肩膀上，自然是略胜一筹。

宝宝树利用这些空间和优势，要做的便是在内容上做到优质输出，杜绝“抄袭门”此类事件的再次发生，毕竟优质的内容才会更吸引年轻的父母们，这也是一个企业赖以生存的必要条件。

在战略上，深耕国内市场的同时，加速推进海外市场的发展。在拓展海外市场上，宝宝树有了阿里巴巴的合作，将未来三年的海外业务营收目标定为超过中国国内收入的三分之一。今年三月份，宝宝树投资了印度育儿社区Healofy，目前这一社区是印度移动端用户量、活跃度第一的母婴社区，也是其迈出的搭建全球育儿生态系统的第一步。

同时这份最新财报亦显示，宝宝树在投资多个项目，目前已完成对美国科学育儿品牌Parent Lab、AI儿童陪伴机器人品牌Zoetic以及起源于硅谷、面向中国市场的AI在线英语启蒙教育Littlelights公司的投资，可以想见这将是宝宝树在未来发展中的一个反向，也是一个营收增长点。

据近日QuestMobile发布的《中国移动互联网2019半年大报告》指出，在母婴垂直领域，宝宝树孕育作为唯一千万级月活的App价值榜单中唯一入榜的母婴类App。同时，Trustdata日前发布的《2019 年上半年中国移动互联网行业发展分析报告》显示，截至6月，母婴行业整体MAU已超3600万，其中宝宝树用户量持续行业第一，在2019年上半年MAU上涨幅度上，领先第二名超过40%。在用户活跃度的重要指标启动次数上，宝宝树孕育App同样位居第一。

综上看来，宝宝树的市场潜力不可低估。未来若能创新自身产品，深挖国内市场的同时逐步实现海外市场的战略计划，相信有持续上升空间，只是，何时才能重返百亿市值的巅峰，只怕是还有一段很长的路要走。

本文来源：港股研究社