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2022年Q4业绩超预期,被严重低估的Roku迎来反弹

美股研究社 发布时间: 2023-02-17 17:05:47 评论数 0 阅读量: 5.4w

在资本市场上,Roku应该是流媒体领域最具戏剧性的公司。它曾经被突发的疫情推向股价顶峰,但很快又随着疫情结束跌入谷底。

2022年对于Roku来说,仍然是继续探底的一年。随着股价跌回疫情发生前的水平,争论也开始越来越激烈,Roku的股价到底是泡沫彻底破裂,还是受到非理性的过分低估?Roku最新财报以及最新动作,或许可以给出答案。

四季报业绩超预期,股价迎来久违大涨

日前,流媒体小巨头Roku发布2022年第四季度财报,关键财务数据超出市场预期,但仍然喜忧参半。财报显示,第四季度Roku实现营收8.67亿美元,高于华尔街预估的8.045亿美元,与上年同期持平;但净利仍然延续亏损状态,净亏损2.37亿美元,摊薄后每股亏损1.70美元,市场预期每股亏损1.72美元,而上年同期则为盈利0.17美元;此外,第四季度Roku毛利率同比略微下滑,由去年同期的43.9%降至42%。

不过,从另一角度看,Roku还有较大增长空间。数据显示,Roku的核心用户中大约50%用户是已经放弃了美国有线电视订阅的“剪线族”(cord-cutter)和“无线族”(cord-never),这就意味着他们全部通过流媒体平台来看电视,而由于广告商的行为惯性,截至目前,在电视广告领域,流媒体平台只获得了22%的广告预算,预算大头仍然留给了传统有线电视。这表明Roku平台的广告潜能尚未被广告主充分利用。

与此同时,流媒体平台的发展空间远未见顶。根据Digital TV Research的预测,在电视流媒体化趋势下,到2027年全球流媒体订阅人数将增加5.5亿,总订阅用户人数达到17.5亿,其中美国流媒体订阅用户规模将继续增长,预计到2027年订阅量将达到4.56亿。这表明,Roku告别疫情期间的高速增长,并非是发展空间见顶,而是回归正常的增速。

因此,无论是从行业发展空间,还是从关键指标、盈利模式来看,Roku的基本面都仍然强劲。Roku 2020年开始的一轮股价暴涨,源于“疫情”带来的流媒体利好因素的推动,而当疫情结束,Roku迎来估值重修是合理趋势。但从Roku基本面来看,其股价还是被过分低估,未来迎来反弹是必然结果。

布局终端硬件,有望获得更多控制权

目前,虽然Roku具备先发优势且基本面稳健,但在流媒体领域巨头环伺的局面下,Roku所面对的挑战也仍然不可小觑。

多年来,以Netflix的强势崛起为标志,美国电视行业在持续经历着一场转型,流媒体公司掀起了美国市场的“剪线”及“无线”潮流,美国家庭持续从有线电视向流媒体电视转移,这是一个巨大的市场,根据Statista的数据,视频流媒体行业的年总收入在2021年已经接近250亿美元,到2024年将超过300亿美元。

利益驱使下,在视频流媒体领域,除了只想做好内容通过用户订阅实现盈利的Netflix(虽也开始尝试引入广告,但处于辅助地位),还有Google、Amazon、Disney等巨头玩家,普遍在流媒体的内容、平台、终端方面多方染指,企图在固守自己已有优势领域的同时,打通上下游价值链,取得更大的协同优势,从而打造完整生态。比如,这些巨头纷纷推出了对标Roku机顶盒的产品。

但截至目前,在终端市场方面,Roku仍保持绝对优势,其播放器占美国流媒体终端市场的49%左右,而巨头们所推出的机顶盒,虽然也获得较快发展,但市场份额仍与Roku有较大差距。数据显示,Google、Amazon、Apple旗下的机顶盒产品,市占率分别为22%、16%、12%。而且在美国售出的智能电视中,包括TCL、夏普、飞利浦在内的有38%使用的是Roku的操作系统,这使得Roku成为美国流媒体电视平台中的最大领头者。

在智能电视取代传统电视的大潮下,Roku也是最早一家将流媒体操作系统授权给电视厂商的企业,这是一个双赢的合作,Roku并不收费,但可以通过电视厂商抢占流媒体入口,而电视厂商也乐于借助Roku的技术打开美国市场。

从二者的合作来看,具有入口意义的电视终端,直接决定平台后续的用户增长。因此,随着流媒体竞争的加剧,巨头玩家们在智能电视终端入口上也开始出手。以中国电视品牌TCL为例,自2014年开始,在美国市场上TCL一直选择与Roku合作,全美Roku电视中超过5成是TCL Roku电视。但从2021年开始,TCL开始与Google TV合作,其产品组合中增加了Google TV。

显然,Roku在电视终端领域迎来了新挑战。面对行业的激烈竞争,Roku试图向下游价值链拓展,以在入口层面获得更多的控制权。

结合市场动作来看,Roku 1月份发布自有电视终端产品,应该说是对入口危机的直接反应。据市场消息,Roku即将发布的电视产品Roku Select和Roku Plus系列主打低价,24英寸Select系列起售价119美元(约807元人民币),75英寸Plus系列的起售价999美元(约6773元人民币)。相对于市面上高端电视产品而言,是比较基础的型号。侧面也反映出Roku一贯的硬件策略——硬件主要承载入口功能不以盈利为目的,这给需要依靠硬件盈利的传统电视厂商带来较大挑战,也有利于Roku收获一波消费群体,建立产品优势。

确切地说,作为北美市场市占率最高的流媒体机顶盒设备及操作系统供应商,Roku有多年的打造硬件的经验积累,借助品牌势能,在电视终端硬件领域取得一定的市场份额并非难事。但后续传统智能电视厂商将如何反击,以及其他巨头玩家会不会跟进,还需要进一步观察。

作者:坚白

文|美股研究社(ID:meigushe)

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