斗鱼不断 “失血” 孤注一掷IPO或再生变

在经过2017、2018两年的厮杀后，短视频平台终于迎来了成年期，全民直播、熊猫TV、龙珠直播等平台相继倒闭、整改，直播行业从高峰期的300多家快速缩减，形成了斗鱼、虎牙双寡头垄断的格局。

但与互联网行业赢者通吃的商业法则不同，月度活跃用户量近1.6亿，位居行业第一的斗鱼，在IPO、营收、盈利等方面，全面落后老对手虎牙。

这支好斗的斗鱼，在逐渐丧失进攻性。

不断失血

为什么叫斗鱼？好斗、勇敢、有冲劲，“85后”斗鱼创始人陈少杰认为创业就应该跟河流湖泊间的斗鱼一样，嗜血而又生命力。

陈少杰曾对媒体说，初创时唯一的想法就是要快，趁他人还没明白的时候把市场做大。

从A站独立出来的斗鱼，并不算早，也没有熊猫TV背后王思聪那样的大金主，但是凭借凶猛好斗，斗鱼逆流而上，与国内前100主播的50位签订了独家直播合同，并于TOP10中的8位独家签约。

随着主播的独家掌握，斗鱼成为行业第一。在直播行业，主播是核心，他们能够带来大量流量、粉丝，《英雄联盟》S8世界冠军IG战队在熊猫直播倒闭之后，入驻斗鱼，使得斗鱼在4月份的活跃用户规模增长了25.7%。据了解，2018年，具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了超过1.2亿用户观看，

主播是直播平台的一切，为此，各大游戏直播平台纷纷高价争抢主播，而头部主播的身价也是水涨船高，一视财经统计，从成立至今，斗鱼经过多轮融资，其融资额度达到76亿人民币。

巨额的融资绝大部分用于内容建设，签约顶级主播、签订电竞竞赛的独家直播合同，据斗鱼提交给美国证监会的数据显示，2018年，斗鱼总成本为35亿，其中27.9亿为收益分享费和内容费。

2018年春节，斗鱼花费5亿从虎牙挖来了渝万公会，200多名主播集体入驻斗鱼，3个月后，渝万公会头牌“蜘蛛”便宣布返回虎牙直播。

而斗鱼的成本还在增大，斗鱼2017年十大巅峰主播，有六位已被彻底封杀、遭官媒新闻或官微点名：冯提莫、蛇哥、B总001、七哥张琪格、陈一发儿和五五开，仅五五开就让斗鱼损失过亿。

封杀、签约主播、签订独家直播，资金在不断流失，斗鱼在不断失血。

外强中干

但巨额的资金投入并没有将竞争对手甩远，据一视财经了解，虽然都是腾讯投资，但是斗鱼与虎牙，就像是亲儿子与干儿子，虎牙的融资规模不到斗鱼的一半，但虎牙却对斗鱼紧追不舍。

2018年底，虎牙直播月活用户将近1.2亿，付费用户突破了480万，单用户平均收入约为300元，而同期斗鱼的付费用户为380万，单用户平均收入约为242元。相比经营数据，财务数据上虎牙对斗鱼实现反超，据财报显示：2018年，斗鱼净亏损8.19亿元，而虎牙则实现盈利，2018年净利润4.61亿人民币。

更重要的是，作为直播行业两大头部企业，在融资上一直压制虎牙的斗鱼，在IPO进程上则被虎牙反超。2018年5月，虎牙纽交所上市，融资13亿，成为直播行业第一股，而作为用户量第一的斗鱼，不得不放弃了在香港上市的想法，选择一年后于美股上市。

经过上市扩充资金后，虎牙来势汹汹，直逼斗鱼的软肋，为了能有效控制主播，斗鱼采取拖欠工资、限制流量等方式，为此，虎牙直接挖角，据了解，在虎牙直播间热度排名前六的主播中，有四位是牙从斗鱼挖过来的主播。

在微博、网页以及新闻报道中，斗鱼与旗下主播，如张大仙、洞主、久哥哥、神超、秀逗、存希等主力主播都与斗鱼陷入到纠纷中，相反虎牙则很少，斗鱼主播不断流失，一度行业将斗鱼成为主播界的黄埔军校。

而在主播管理上，虎牙显然比斗鱼更富有成效，虎牙星秀一哥的月活不及斗鱼一哥“旭旭宝宝”2%，但月流水却能达到其46%。

IPO或再生变

斗鱼看似板上钉钉的IPO或再生变数。

4月22日晚间，直播平台斗鱼提交IPO申请，拟在纽交所上市，股票代码为“DOYU”，最高融资5亿美元。摩根士丹利、摩根大通和美银美林为本次IPO的承销商。 

财务数据显示，2016年、2017年和2018年，斗鱼的营业收入分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿元，呈现快速增长趋势。净亏损分别为7.83亿、6.13亿和8.76亿元，三年合计亏损约27亿元。 

斗鱼大部分的收入来自于直播业务，2016、2017和2018年直播收入占总营收的比重分别为77.7%、80.7%和86.1%。剩下的营收主要是广告业务所贡献。成本则来自于销售和市场费用、研发支出、一般行政费用等，其中销售和市场费用占运营支出的比例达到50%以上。

不过，斗鱼在招股书中未透露发行价格区间、发行量等信息，提到的5亿美元募资金额总额也只是占位符。据称在未来提交的补充文件中，斗鱼将会披露上述数据。

网上盛传斗鱼将定在5月23日赴美上市敲钟，不过最终证伪。

斗鱼提交的最新版本招股书“信息仍然不完整，可能会更改；在向美国证交会提交的注册声明生效之前，斗鱼的股票将不会被出售”。斗鱼现在还处于修改招股书阶段。

另据野马财经报道，斗鱼向美国证交会提供的说明书也一改再改。在斗鱼3月6号提交的说明书修正版本中，较初次提交的说明书拟稿版本内容，多出了“财务报表重述”（Restatement of Financial Statements）部分。说明书中解释，斗鱼在内容成本摊销的处理中出现了错误，公司不得不重新更改历史财务报表。

有专业人士表示，短时间多次交表中还存在重大会计调整，一定程度上也反映了该公司的上市财务信息处理不够严谨。

将近70亿的融资，备受资本宠幸，但不论是从财务数据，还是用户的粘性数据，甚至是平台对主播的经营管理，斗鱼都对不起行业第一的称号，这只好斗的斗鱼，对外斗、对内斗，如今它满身伤口，IPO或许是其最后的末路狂奔。