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代工业务前途未卜,英特尔估值收缩的后遗症已开始显现

美股研究社 发布时间: 2022-07-15 20:34:48 评论数 0 阅读量: 11.1w

摘要:最近的修正使英特尔的股价跌至 52 周低点,估值如此收缩,以至于投资者不仅以折扣价购买芯片业务,而且还免费获得代工业务。

英特尔(纳斯达克股票代码:INTC)的股价在 3 月份季度财报发布后出现大幅回调,原因有几个。

商业基本面下滑,与去年的严格比较使数字显得更加难看。每股收益从去年的 1.39 美元跌至 0.87 美元。营业利润率也面临压力,与去年相比收缩 12% 至 23.1%。

与此同时,大盘本身也出现了回调。从下图可以看出,标准普尔 500 指数年初至今下跌了 9.2%,并且大部分修正发生在 4 月以来。

此类修正已将其估值带到了一个无法忽视的水平。市场的钟摆已经摇摆到了恐惧的极端。你会在这篇文章中看到,在目前的条件下,投资者不仅以折扣价购买核心芯片业务,而且还免费获得了代工业务。市场也完全忽略了其他催化剂和增长机会(例如数据中心、人工智能和 Mobileye 等等),如下文所述。

其 2021 年的总收入为 $74.7B。其现有的核心芯片业务(客户端计算集团和数据中心集团)产生了约 75% 的总收入,折算成约 $56B。假设 P/S 比率为 3 倍,接近其历史平均水平,这两个现有内核将价值 $168B。以撰写本文时的股价计算,其市值约为 $153B。因此,投资者以略微折扣的价格获得核心业务,并免费获得所有其他组件。

诚然,许多其他组件仍处于早期阶段,最终成功仍不确定。

INTC收益报告

预计回报

预计全球代工行业将在未来几年内成长为价值 1000 亿美元的潜在市场。我预计 INTC 的 IFS 将在几年内拥有约 10B 美元的市场份额(以 0.5 倍资产周转率投资 20B 美元),如下表所示。因此,即使假设其当前的核心业务完全停滞在 2021 年的水平,一旦其 IFS 上线,总收入将为 $84.7B,或每股 $20.2。以 3.0 倍市盈率计算,预计股价将为 60.5 美元,较当前价格上涨约 59%。

INTC 的其他催化剂和风险

除了 IFS 计划之外,INTC 还出现了一些其他的催化剂。如早期图表所示,其几个新的细分市场(如 NEX 和 Mobileye)均实现了创纪录的季度收入并报告了快速增长。

特别是,据路透社报道,INTC 已聘请高盛 ( GS ) 和摩根士丹利 ( MS ) 领导其 Mobileye 部门的首次公开募股。Mobileye 的估值可能高达 500 亿美元(大约五年前,INTC 为它支付了 150 亿美元)。首次公开募股可以为INTC提供更多资源,以寻求高增长和高利润的领域。

文|美股研究社(ID:meigushe)

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