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财报前瞻:利润率将改善明显,阿里迎来转机?

美股研究社 发布时间: 2022-05-25 14:48:11 评论数 0 阅读量: 3.9w

摘要:上个季度,阿里巴巴的核心商务部门的EBITA同比下降了20%。随着腾讯减少持股,减少与京东、PDD、美团等的合作,我们应该会看到利润率的改善。

如果该公司能在这个十年里在东南亚和欧洲等国际地区实现强劲增长,那么利润率可能并不重要。本季度利润率可能会有所改善,随着云业务变得更加有利可图,利润率应该会再次上升。

阿里巴巴(纽约证券交易所代码:BABA)报告称,上季度其核心商务业务的EBITA大幅下降。核心商务是其利润的最大贡献者,因此我们看到阿里巴巴上季度的收入和利润率大幅下降。

由于大流行导致的限制措施仍在主要城市实施,这种利润率的下降在短期内可能会继续下去。阿里巴巴核心商务业务的EBITA为578亿元,低于上年同期的719亿元。这主要是由于对淘宝交易、社区市场、本地消费者服务和Lazada的投资增加。

由于腾讯减少了对京东、拼多多、美团等阿里巴巴竞争对手的投资,竞争压力下降,我们应该会在中期内看到更好的利润率。未来几个季度,阿里巴巴的云平台也将成为利润率扩张的主要推动力。

即使在这次财报电话会议中利润率较低,但如果阿里巴巴在云计算、国际地区、订阅、配送和其他关键业务领域继续表现强劲,它可能会看到更好的看涨情绪。

利润率下降

核心商业业务的利润率下降是由于在几个战略举措上加大了投资。来自拼多多日益激烈的竞争迫使阿里巴巴在利润率较低的地方推出淘特,这项服务每年已经拥有超过2.4亿活跃客户。阿里巴巴还投资了Ele,试图改善它的配送网络。

阿里巴巴另一个大型投资活动是在东南亚的Lazada。Lazada正在与Sea Limited竞争,阿里巴巴已设定目标,在该业务中实现商品总价值1000亿美元。

图2:腾讯在国内的投资较低。(图源:Financial Times)

云业务的重要性

阿里巴巴云的年化营收已经达到120亿美元。

图4:亚马逊的AWS在过去几个季度的营业利润率接近30%。(图源:Amazon Filing

亚马逊AWS的运营利润率通常为30%。阿里巴巴云与AWS之间存在巨大的利润率差距。本财年前三个季度,阿里巴巴云的利润率已经提高了6个百分点。随着阿里巴巴加大对云业务的国际投资,情况可能会进一步改善。

因此,由于规模经济的改善、国际扩张以及客户对多个云提供商的使用,我们应该会看到阿里巴巴云的利润率有很大提高,从而看到与AWS的利润率差距缩小。

利润并不是最重要的?

如果阿里巴巴能够在国际地区显示出快速增长,那么在华尔街对其股票的评估中,利润率可能就会退居二线。该公司正试图在其他地方复制其商业模式。它试图在一个新地区的电子商务市场获得良好的份额,然后在这些地区推出其他服务,如支付、云计算、配送、订阅等。

阿里巴巴已经在东南亚证明了自己。它拥有Lazada,这是东南亚电子商务市场的主要参与者。

根据最近的估计,Lazada的总商品价值为210亿美元,而Sea Limited的总商品价值为350亿美元。Sea Limited目前的市值接近500亿美元。因此,Lazada独立时的估值也可能很高。阿里巴巴还持有Trendyol的大量股份,Trendyol是土耳其领先的电子商务公司,估值超过160亿美元。

到本世纪末,阿里巴巴的国际业务的价值可能会超过其国内业务。在国际地区的扩张阶段,由于该公司试图投资于仓储和物流,并通过折扣吸引新客户,利润率将受到影响。

如果阿里巴巴管理层能够在国际市场实现足够高的增长,华尔街在这段时期可能会忽视利润率。Lazada最近的年增长率为82%,这表明大量的投资可以从高收入基础带来强劲的增长。

对股票的影响

即使我们将阿里巴巴面临的挑战将监管考虑在内,该公司目前的市盈率也不算高。该公司有许多增长动力,可以用来在未来提供更好的数据。其核心业务仍然非常强劲,尽管PDD等创新颠覆性产品的增长,但它仍能够保持市场份额。

图5:阿里巴巴的远期本益比明显低于京东和PDD(图源Ycharts)

云计算、国际商务、Ele等一些重要业务的收入增长依然强劲。我和其他人。阿里巴巴的远期市盈率接近个位数,不能反映其核心优势。由于大流行限制,短期内我们仍可能看到一些边际阻力。然而,从中长期来看,该公司的收入增长和潜力是有希望的。

投资者应该跳过短期利润率波动,评估云计算、国际商务、订阅以及与腾讯的竞争等重要领域的长期增长。

总结

随着阿里巴巴对其战略计划进行投资,该公司的利润率有所下降。随着腾讯减少在京东、PDD、美团等公司的持股和合作,我们应该会看到阿里巴巴在中期内的竞争压力有所降低。未来几个季度,阿里巴巴的云业务将成为主要的驱动因素。

阿里巴巴的国际增长也将减少对利润率的关注。如果阿里巴巴能够通过电子商务、云计算、支付、配送等服务在东南亚和欧洲迅速扩张,那么它就可以改善公司的长期增长跑道。

文|美股研究社(ID:meigushe)

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