交付量按下“减速”键，蔚来王者归来还要养精蓄锐多久？

2022年1月，新势力中的“老大哥”，蔚来销量未能过万辆，被哪吒汽车“后来者居上”。

造车新势力入市以来，新势力市场从最初的蔚来一家独大，到后来蔚来小鹏威马三足鼎立，再到后来的“蔚小理”，有些发挥稳定保持前列，有些你追我赶渐渐落后。而作为曾经的新势力的领头羊，蔚来似乎有些后劲不足。

销量下滑、供应链问题持续、行业竞争加剧……2021年稍显“疲惫”的蔚来，能够在2022年顺利重回“大哥”位置吗？其前景又将如何？

2021，流年不利

据此前蔚来官方数据公示，2021年全年蔚来交付新车数量91429辆，同比增长109.1%，连续两年翻番，这确实算得上是一个好成绩。

图源：网易汽车

但如果我们从单月的销量数据来看，2021年下半年的蔚来，却稍显后劲不足：2021年上半年，蔚来一直是造车新势力的单月销冠，但是下半年连续被小鹏和理想反超。到了12月，蔚来的月交付量距离第二梯队的哪吒只差300台。

2021年8月，一名年轻创业者在使用蔚来的辅助驾驶功能时发生事故去世，将蔚来推上风口浪尖，之后，" 靠车主卖车 "、" 洗脑 "等标签也一并被贴在了蔚来的车标上。

负面新闻、疫情导致的供应链受影响等一系列原因，让一直领跑的蔚来身处难境，而此时，处于造车新势力二梯队的哪吒和零跑，交付量正稳步上升。

以哪吒汽车为例，不同于蔚来的“高端”路线，哪吒汽车从一开始的定位就是走下沉市场路线，选择一门心思的将性价比走到底，从C端来看，哪吒汽车相对于蔚来便有了一个更受欢迎的优势：低价。这也是哪吒汽车能够“后来居上”的主要原因。

另一方面，蔚来汽车香港二次上市受阻，募集资金的渠道受限。2021年7月，小鹏汽车（09868.HK/XPEV.US）赴港二次上市。一个月后，理想汽车（02015.HK/LI.US）也成功登陆港交所，而蔚来汽车赴港上市却迟迟未获批准。

当然，回望蔚来的2021年，迟迟没有出现爆款或许也是造成后半年疲软的因素之一。

蔚来目前在售的ES6、ES8、EC6、ET7四款车型，单价都比较高，价格落在35~60万区间，迟迟没有出现爆款产品。虽然说后来在2021的NIO Day上，蔚来也发布了更加入门的轿跑车型ET5，补贴前起售价为32.8万元，但依旧没有更好的改善蔚来“高端”的架子。

定位豪华车型高调起家的蔚来，也开始踟蹰，是依旧坚持高举高打的战略还是为了更多的市占率而下探...而这个问题，在补贴下坡的背景下，也持续过渡到了2022年。

2022年三个增速催化剂

蔚来去年的收入一直以三位数的速度增长，虽然增长在某个时候必须放缓，但蔚来将在未来几个月内发挥三个关键的增长催化剂。

其一，造车新势力出海的大方向下，蔚来在初期就巩固了“游戏”的领先权。

2021年是蔚来全球化的元年。继进入挪威市场后，2022年蔚来的产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦正式落地；2025年，将进入超过25个国家和地区。

其中，德国或将成为蔚来出海的重中之重。据悉，蔚来柏林技术中心已经开始成立，主要方向是智能化和自动驾驶。同时，李斌也透露，“德国，我们明年会重点地去建设服务网络。”

另外，蔚来在美国的动作似乎比预想的要快。尽管蔚来此前对在美招聘事件作出回应说，“自公司成立开始，就在美国圣何塞设立了软件开发团队，此次职位发布是正常的招聘行为。”

但从蔚来的招聘信息NIO USA业务和企业发展团队为例，其职责是负责美洲市场的战略、规划和执行。总而言之，蔚来公布美国战略这一天不会太远。

其二，蔚来的产能也在持续提升。12月18日晚，蔚来发布旗下第5款车型ET5，定位纯电中型轿车，蔚来汽车李斌宣布，他们的这款新车型获得了公司历史上最高水平的预订量。而且，除此之外，蔚来ET7将很快在中国和德国之后销售。

据钛媒体2月15日消息，蔚来汽车联合创始人秦力洪透露，除了ET5和ET7两款车型外，今年4月，蔚来汽车将发布另外一款新车，该车型定名为ES7，定位大五座纯电SUV，介于ES6和ES8之间，基于蔚来NT2.0平台打造，智能化水平与ET5和ET7两款车保持一致，将于今年内交付。

当然，除了产品扩张之外，蔚来在地域、产能扩张方面也有不少优势，为了印证这一点，它还制定了扩大生产能力的雄心勃勃的计划。

众所周知，蔚来汽车还没有工厂，去年10月，蔚来宣布江淮蔚来合肥基地生产线完成阶段性升级，将于今年上半年全部完成，升级完成后产能将从12万辆达到24万辆。同时，NeoPark的推出也取得了一些进展，预计将有5000亿元的产值。

如果说2021年的蔚来还在踌躇中，那么在以上三个催化剂的加持下，2022年的蔚来或许将会有更为“惊喜”的发展。当然，除了以上三个蔚来自身的优势之外，我们依旧不能忽视整个大环境给蔚来开的“绿灯”。

大环境有“绿灯”，估值或迎来反弹？

首先，宏观层面，很多人会想到即将到来的加息，这对于蔚来的出海战略确实有影响，然而，许多人没有考虑到的是，在美国收紧货币政策的同时，中国央行却发出了放松货币政策的明确信号。

另一方面，蔚来基本上不受新能源补贴退坡的影响。

根据2020年4月发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底，原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。

今年电动汽车补贴也将大幅减少，多数新能源汽车都陷入了“涨价”潮，但鉴于蔚来销售的是高端汽车，它可能不会像竞争对手那样受到影响。蔚来汽车企业传播负责人马麟表示，补贴占蔚来车型的价格比例很低，蔚来基本不受影响。

所以，补贴退潮后的蔚来，或许又迎来了一个发展的机遇点，其目标价或许也有了更多的“可能性”。

以下，是有关分析师基于艾略特波动理论给出一个目标价：

蔚来EWT预测

如果我们参看蔚来的长期价格图表，我们可以确定一个 5 浪结构正在形成。

如果蔚来汽车果真能守住20美元附近的底部，那么利用斐波那契扩展，我们应该至少能看到该股向117.71美元反弹。

当然，不可否认的是，蔚来目前和大多数新能源车企一样，面临着供应链的问题。

供应链的问题其实是目前所有电动车企业都面临的，主要是“两芯”的短缺，包括芯片和电芯。但这一个问题，体现在蔚来汽车上，却要更为深刻。

2021年8月，博世的ESP芯片受疫情影响被迫减产，采用ESP芯片的蔚来ES6/EC6产量被迫下调，当月销量更是降至5880辆，环比下降四分之一，不仅继续被小鹏、理想甩开，还首次被二线新势力汽车哪吒汽车超越，跌出前三。

蔚来联合创始人、总裁秦力洪此前表示：今年零配件供应问题仍会是蔚来汽车交付的天花板。今年的交付目标由供应链说了算，今年产能会有所提升，能产多少就交付多少。

蔚来的供应链问题，依旧是一座难以跨国的大山。如果说蔚来的供应链问题不解决，那么原定于明年交付的蔚来新车型ET7的量产可能也会受到供应链短缺的影响而推迟。随着两款新车型的推出和欧洲市场的扩张，蔚来汽车显然已经忙得不可开交了。

结论

我们都在期待着蔚来在欧洲能够取得好成绩，但我们需要明了的是，蔚来汽车在国内必须与其他电动汽车初创企业竞争，在欧洲，也必须与迅速涌入电动汽车领域的传统汽车制造商竞争。

总而言之，无论从基本面还是从动量/技术分析来看，蔚来依旧是有着不错的前景的。如果蔚来能够将出海、产能扩张、产品扩张这几方面的优势充分利用起来，它将为自己在全球的长期成功奠定基础。

文|美股研究社（ID:meigushe）