在业绩表现方面，2018年、2019年、2020年以及2021年前6个月，德盈控股的总收入为2.01亿、2.43亿、2.34亿、1.24亿港元。同期经调整纯净利为1397万、3286万、5984万、2561万港元。

其中2020年收入减少而毛利率增加的主要原因是，德盈控股在2020财政年度的销售集中于服装(其毛利率高于其他产品)，且2020财政年度入账的存货减值拨回与2019财政年度相比较高。

这份成绩单相比于泡泡玛特在2021年上半年实现的17.73亿营收，以及4.87亿利润，还有较大的差距。泡泡玛特虽为“后辈”，其在潮玩领域，搭建多种门店场景，注重社交，在资本市场以及年轻人市场中皆获得较高的认可。

老一派玩家“奥飞动漫”，则注重IP内容，衍生产品，在儿童玩具市场奠定了其江湖地位。

相比之下的小黄鸭，走萌宠路线，在儿童、青少年玩具、服饰等衍生品类独具特色，侧重IP授权模式。

具体而言，德盈控股已经在招股书披露了自己详尽的商业模式。

其中通过电商等渠道销售的产品，在早期一直都是公司的营收大头。报告期内，该业务分别实现营业收入1.37亿港元、1.61亿港元、1.35亿港元，6480.1万港元，占比在6成左右。

可见德盈控股凭借着B.Duck小黄鸭系列一枝独秀，在电商业务与角色授权业务两方面做到了相对均衡。

然而，其面对拥有“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”、“巴啦啦小魔仙”等多个IP的国内第一大角色知识产权公司奥飞娱乐，以及后起之秀泡泡玛特等品牌，还存在着较大的竞争压力。

“鸭”力山大

在德盈控股的26个原创角色中，标志性角色B.Duck小黄鸭最为知名。B.Duck家族角色在财报收益中分別占角色授权业务的总收益约99.2%、98.9%、99.0%及99.5%。

只是B.Duck这项“顶梁柱”业务有利有弊。德盈也在招股书中表示，若B.Duck家族角色知识产权受到任何重大不利影响，则可能会对公司业务造成重大影响。另外，角色授权市场竞争激烈且分散。

截至2020年底中国内地角色授权市场有逾300名活跃角色授权人。若竞争对手提供价格更优惠或更能迎合终端用户口味的产品，则该公司的终端消费者可能会被分散。

迪士尼也曾面临IP老化的风险。而其对冲风险的方式就是不断推陈出新。米老鼠、唐老鸭、白雪公主等诞生已久的IP，曾风靡一时，但当下消费者更爱的是玲娜贝尔、星戴璐等IP。

后者吸引力与影响力正慢慢超越前者。并且，迪士尼IP的目标用户已不再局限于女性和儿童中，像玲娜贝尔等新晋网红，已俘获了大批男女老少的心。

2021上半年，德盈控股在抖音取得约40.1万港元收益；在天猫产生的收益约4494万。

于是乎，德盈计划将此次公开发行拟募资的17.5%或约50.0百万港元巩固新经济线上销售渠道，主要包括招募更多自家kol以及直播销售团队、与第三方MCN机构合作直播、在杭州建立KOL培训中心。

另一方面，德盈控股计划于2023年底前通过第三方开发商在微信小程序内，建立一个全新而统一的粉丝平台，旨在聚集散佈在各个渠道的B.Duck粉丝及增加粉丝黏性。

小程序或许能让品牌更直接地与粉丝互动，及时分享产品最新动态，让粉丝之间实现高效传播。德盈控股还打算在小程序内经营私域交易，开通会员计划，实现品牌的数字化升级。

在实现品牌线上线下一体化后，让遍布全球的粉丝能通过线上线下渠道购买以B.Duck家族的商品。在此过程中，消费者可获得积分，被授权方也能有更多销售渠道，而品牌方则能获取精准粉丝，优化运营效率。

最后，德盈控股还在招股书中展望了一下消费品与“元宇宙”的结合点，其品牌希望粉丝在购买知识产权产品时，不仅能通过VR及AR等沉浸式技术获取更全面的视觉元素；还能通过沉浸式技术在线上体验知识产权活动。

此前，德盈控股就放出过4000只不同等级的NFTs，产品在iBox被“秒空”后，一度引起NFT圈内热议。可见技术进步将为中国知识产权行业带来更多的可能性。

未来，小黄鸭能否游的更远，还要看品牌在IP打造、设计能力、粉丝运营、线上营销等方面的综合实力体现了。