透过小鹏三季度财报看新势力造车的“交付量之争”

11月初，多家媒体公布了10月新势力车企交付量排名。

其中，最引人注目的莫过于“蔚小理”三者的名次变动。小鹏、蔚来、理想三者中，小鹏再度位列国内新势力车企排名第一，理想位居第二，蔚来则排在第三。

11月23日晚间，小鹏发布了2021年三季度财报，期内，营收、毛利等主要数据均保持了较好的增长态势。次日港股开盘，小鹏涨幅达到10.07%；11月25日，小鹏延续上涨的走势，一度涨幅接近4%。

营收超预期的背后，源于交付量的提升。Q3，小鹏汽车交付量达到25666辆，创下季度新高，同比上升199.2%。小鹏总裁顾宏地表示：”我们的交付量再创新高，推动了三季度收入同比大幅增长。”

能够预测，随着小鹏P5在10月底的下线，搭载XPILOT 3.5的小鹏P5，将会成为小鹏产品线中的销售主力，而明年下线的小鹏G9也同样会成为小鹏的一大看点，四季度和2022年交付量再上台阶或许并不难。

但这背后还要源于小鹏在生产供应链以及销售网络方面的布局。

生产供应链方面，小鹏有自己的产能优势。目前，小鹏已具备超30万辆的年产能力，小鹏G3i、P5、P7三款汽车均在广东肇庆工厂生产，今年8月份开始，广东肇庆工厂执行两班倒的生产方式，提升产能释放，预计四季度将达到单月交付1.5万台新车的产能峰值。今年7月，小鹏也在武汉开建工厂，加紧产能布局。

销售网络方面，小鹏也在不断扩张并提升自己汽车交付的覆盖范围。截至9月底，小鹏销售门店包括271家，覆盖95个城市；品牌超级充电站扩展至439座，覆盖121个城市。今年前三季度累计增加111家，其中三季度增加71家，扩张速度较快，新增加的加盟模式，也将结合直营和经销模式，助推小鹏的销售网络扩张，而小鹏的计划是在2021年增加销售门店至300家。

可以预测的是，在小鹏自身生产供应链以及销售网络不断扩大的基础上，这种交付量的稳定上涨对小鹏来讲并不是难事，而这或也将推动其未来整体营收的继续增长。

软硬兼施+产品线扩张，小鹏还有多少想象空间？

新势力造车行业，一个明显的趋势是，蔚来、理想都在通过扩张产品线不断提升自己的竞争力，特斯拉也在通过下线低价车型进行降维打击，而其他造车新势力也相继量产多款车型及发力汽车智能化，试图分一杯羹。

2019年，特斯拉在解决掉量产交付问题后，将重心转向自动驾驶，在AutoPilot、PSD智能化能力两个方面同时发力。在这一趋势下，不排除未来还会有车企或大厂布局汽车智能化及产品线扩张。这不禁让市场发出疑问，当差异化不再明显，小鹏未来如何塑造自己的竞争力？

不可否认的是，一众造车新势力中，小鹏最大的差异化依然在于产品智能化，核心战略是通过产品智能化为销量和品牌赋能，从而逐渐形成自身的核心竞争力。特别是在自动驾驶领域，目前，小鹏已经发布了XPILOT 3.5，未来还将通过Robotaxi在量产车型上的试用，进一步提升小鹏自动驾驶辅助系统的应用能力。

小鹏CEO何小鹏表示：“我们做Robotaxi时的核心思想是测试在城市中长时间使用的软件、硬件、数据的闭环能力。通过对这种闭环能力的测试，旨在提高未来XPILOT 4.0甚至未来5.0的能力，这是我们最核心的目标。”

自动驾驶辅助系统的进化和功能更新，除了赋能小鹏市场销量和品牌力的间接作用之外，还具备为小鹏创造软件收入的直接作用。从今年Q1开始小鹏软件实现营收，随着磷酸铁锂版本的推出，将进一步降低XPILOT 系统的使用门槛，未来小鹏软件变现的逻辑或将持续进行。

而在产品线上，小鹏发布的小鹏P7实现了15-25万的跨越，小鹏P5的下线也填补了小鹏20万市场的空白。前不久亮相的小鹏G9则是高端市场的开拓，最新的电子电气架构、4.0 版本智能驾驶系统、国内首款800V高压SiC平台量产车、满足国际标准的开发设计等，这些或许会成为小鹏G9的一大看点。小鹏G9不仅面向国内消费者，同时还将面向国际市场，这为小鹏的国际化扩张战略，提供了一定的扩张路径。

随着在核心产品智能化上的持续投入、以及自身产品线的不断扩张，未来小鹏或将形成全栈自研软件及产品多元化的差异化竞争力。

不过，当前不少新老车企也都在向汽车智能化及中高端市场发力，传统车企中比亚迪、吉利等老牌车企凭借供应链优势暗暗发力。吉利旗下高端纯电品牌，极氪10月交付量达到199辆，而比亚迪也在通过上限比亚迪汉、唐两款车型进军中高端市场。

后来渐上的哪吒、零跑等新势力车企也在通过资本及技术的运作布局，目前，哪吒发布U Pro、V Pro、V、S四款车型，10月汽车交付量达到8107辆，稳居造车新势力第一阵营。

但长远来看，小鹏向中高端市场的拓展以及全栈自研软硬件，或将成为其未来在市场创造更大价值的利器。

因为就目前的市场而言，中高端市场是当前最有利的竞争点之一，“蔚小理”、特斯拉等造车势力的主要收入来源就源于中高端市场，毛利率的提升也主要受益于这些中高端车型的销量提升，中高端市场的重要性日渐提升。

而小鹏已经在中高端市场形成产品竞争力，小鹏P7大卖一定程度上表明了小鹏在中高端市场的成功，前不久亮相的小鹏G9或将进一步巩固小鹏在中高端市场的优势。

另外，自动驾驶则是汽车智能化下的一个趋势，尤其是特斯拉在自动驾驶领域的快速布局已经得到一定的积极反馈，也成为了其突破万亿市值的核心之一，这也是当前许多车企及自动驾驶企业发力汽车智能化的关键所在。

在新能源汽车市场当前的趋势下，小鹏已经具备了与其他造车新势力在汽车智能化及中高端市场同台竞技的竞争力，而随着自动驾驶的重要性日益凸显，作为深耕产品智能化、自动驾驶的小鹏，也将进一步推动未来价值的提升。

最后，小鹏也是立下了四季度的flag，预估了四季度的交付量、营收等基本数据，这意味着Q4小鹏的预期交付量将达到36000辆。也就是说，在当前形势下，小鹏有可能在四季度依然保持交付量第一的位置。

对于市场来说，三季度的舞台已经落幕，四季度才是与众多新势力竞技的新角斗场，至于小鹏如何兑现目标，这也让我们一起拭目以待。

文|港股研究社（ID：ganggushe）