联创电子冰与火：“虚胖”出清后，押注车载光学成“最后一舞”

数据来源：Wind

今年公司更是迎来上市后的首次亏损，前三季度公司的归母净利润为-3.28亿元，且营收、利润的降幅均为行业内最大，分别为-10.29%和-260.90%。就第三季度来看，其营收同比下滑4.64%，归母净利润同比大幅下滑148.57%，与消费电子回暖的大环境相背离。

数据来源：Wind

钛媒体APP注意到，联创电子一直以来对应收账款坏账准备的计提政策也较为宽松。以2022年为例，公司对1年以内应收账款的坏账准备计提比例为3%，1-2年内该比例为5%。相比之下，同行上市公司如水晶光电、宇瞳光学、欧菲光等，对1年以内的应收账款坏账准备计提比例在3.28%-5%之间，1-2年内该比例在10%-52.42%之间。

即便如此，2022年联创电子对应收账款计提的减值仍高达1.83亿元，“虚胖”被一剑刺破，同时也严重拖累了业绩。

此外，虽然联创电子上市后开拓了集成电路和终端显示业务，营收规模表现出高成长性，但在这之中，除光学业务外其他业务的盈利水平都十分“拉胯”。就今年上半年来看，公司的触控显示业务、应用终端、集成电路及贸易业务收入占比合计超70%，但毛利率仅分别为1.72%、5.11%和0.44%。

数据来源：Wind

不过，联创电子股价暴涨主要是因沾上热点概念，甚至引发了交易所的关注。

彼时，由于公司在年报、互动易平台介绍车载业务时，提及正在与Mobileye、Nvidia、华为、Tesla等企业开展合作等，其股价三个月内上涨超80%，截至2021年7月19日报17.86元。

7月19日联创电子收到深交所下发的关注函，被直指炒作股价。在回复关注函时，公司也坦言，其车载镜头处于快速发展阶段，相应产能还处于建设之中，车载镜头销售规模较小，并不会对当年业绩产生重大影响。

2021年11月，元宇宙概念爆火并受到资本热炒，联创电子也没有错过。由于光学镜头是VR/AR设备必备零部件，联创电子股价一度被“带飞”，并来到最高点25.75元。不过股价不断创新高后，市场等来的却是联创电子股东们的密集减持。

钛媒体APP发现，自联创电子股价在2021年达到最高点以来，两年间已跌去超60%，目前一直徘徊在10元上下，而这显然不是因为缺少概念。

东方财富显示，联创电子所涉及概念板块的广泛程度，在上市公司中实属罕见。其中不乏特斯拉、华为概念、元宇宙、无人驾驶、虚拟显示、3D摄像头、国产芯片等光鲜的概念。

例如，有投资者提出，“请问公司目前有多少个关于智能驾驶镜头或模组的定点项目？”联创电子仅回复称，“公司有多个关于智能驾驶镜头或模组的定点项目。”在被问及“模造玻璃的产能利用率是多少？希望回答是量化的”时，公司回复，“根据市场行情、资源匹配等因素动态调整产能。目前，公司模造玻璃产能利用率维持在较高水平。”

反观其他同行，却基本不避讳定量问题，甚至行业龙头舜宇光学每月主动披露各类产品的出货量等数据。由此，投资者纷纷对联创电子的回避表示不满，甚至质疑公司对于车载光学业务的底气可能并没有看上去那么足。

由此看来，联创电子虽不惜重金豪赌车载光学，但目前这一局仍胜负难料。