客观点，谈资不是基本面

来源 招财小黄鸭

作者 黄老师

这两天在朋友圈刷到基石药业的理财事宜。这事起始于去年，公司理财计划受挫，亏了数千万人民币，公司只好让创始人扛下所有，江宁军让出董事会主席一职。

金融产品坑太多了，一大堆理财都亏了。就像看花边新闻，一时间很有谈资。基石药业非常详细的公告，把整个事情的来龙去脉进行了陈述，也体现了公司的整改措施。

谈资不是基本面。基石药业去年主营业务干的不错，江宁军团队做药做的可以。

研发和管线方面：15个管线，8款自主研发，7款引入，涵盖小分子、单抗、多抗及ADC，围绕主力产品舒格利单抗，形成肿瘤免疫和精准治疗策略，已经构建差异化产品池。普拉替尼、舒格利单抗不断有新的适应证出来。普拉替尼、阿伐替尼、艾伏尼布都是自身领域精准药物市场上唯一玩家，类似的洛拉替尼也在做临床。

在研管线里最值钱的是靶向ROR1的ADC，在开国际多中心临床，进度全球前三。前两个都被大厂收了，成交价十几亿美元。

PD-L1/4-1BB/HSA三特异性抗体（CS2006）在中国大陆获批临床。

除这两个分子外，基石药业还有10多个正在进行的发现项目，包括多特异性、抗体偶联药物、抗体-细胞因子融合分子，以及用于靶向其他不可成药细胞内蛋白的专有平台。

商业化方面：一年批了四个创新药，biotech 闪电侠。两个小分子药靠自己团队卖了八个月，卖了1.6亿。

舒格利单抗已经批了两个大适应证，授权辉瑞做中国大陆市场，定位是这个药要和K药I药掰手腕的。lisence out方面还以13亿美元向美国 EQRx公司授权PD-L1和PD-1的海外权益，美国欧洲市场也已经有了实质性进展。

去年把CTLA4抗体卖给了恒瑞，卖了2亿美元，恒瑞拿去和它自己的肿瘤管线合用临床开发。

辉瑞和恒瑞，宇宙大厂和国内一哥，都买了江宁军做的药。

苏州生产基地也搞起来了，大分子两万六千升罐子规模，小分子十亿片和胶囊。相当于大药厂的全产业链已经建立。

所以从基本面来看，相对于医药行业研发的不确定性，基石药业现在随着几款产品的商业化运作，已经具备了相当的确定性。后续适应证拓展和不断推向市场带来的放量，这种确定性会进一步被验证。

再反过来看这次受到影响的江宁军博士，也算经过了大风大浪。

从履历看，江宁军，医学博士，免疫学博士，美国执业医生，前赛诺菲高管，有近30年在美国和中国领导新药开发经验。他们那一批出国留学后带经验和技术回国做产业的高知代表，是铸造当今中国制药品牌的脊梁。

这次理财事件，对基石来说，只是一个小挫折。

从去年下半年到现在，中国制药业日子难过，药企各有难处，国内销售不振、品种出海受挫。对于认真搞研发、心怀患者、保有初衷的药企，值得多一些加油和鼓劲。