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西方石油、雪佛龙股价创新高,力证巴菲特买入石油股的逻辑?

美股研究社 发布时间: 2022-05-27 17:02:38 评论数 0 阅读量: 4.07w

在美股众多板块当中,石油板块确实不负所望。据富途牛牛数据显示,截至目前雪佛龙单周涨幅达5.23%,西方石油单周涨幅达8.54%。两家石油巨头的股价表现均创阶段性新高。

石油股备受关注背后,巴菲特的持仓动作也是一大看点。

2022年一季度,伯克希尔罕见的高换手率。据统计,今年一季度伯克希尔整体换手率上升至12.49%,创2015年以来(2015年三季度换手率为21.21%)的最高值。

除了巴菲特此前一直偏爱的金融、消费等领域,其近来持续增加对石油等能源股的配置。

据13F报告数据显示,伯克希尔一季度增仓雪佛龙1.2亿股至1.59亿股,持仓市值为259.19亿美元,占伯克希尔一季度整体持仓市值为7%,并上升至第四大重仓股(去年四季度新进前十大重仓股)。《红周刊》注意到,伯克希尔曾于2020年三季度建仓雪佛龙,至今连续持仓。

同时还有另外一只石油股——西方石油,巴菲特也大笔增持。据新浪财经消息,伯克希尔一季度增持西方石油589万股,增持后持仓市值约132亿美元,位列第六重仓股。值得一提的是,伯克希尔目前对石油行业的持仓已超过400亿美元,占总持仓市值比重达11%。

巴菲特青睐并加大石油股的布局,同时市场近期走势的凸显,与多重因素有关。

据新浪财经消息,对于加仓西方石油,巴菲特认为其年报很好。其表示,2月下旬以来市场因“赌博心态”引发的短期波动让他们找到了良好的买入机会。

数据来源:OPEC、东方财富证券研究所

在供需逐渐失衡的状态下,伴随通胀—滞胀的长期存在,油价将长期高位走势,这将大幅改善石油公司的利润。

同期5月26日,英国财政大臣苏纳克宣布对石油和天然气行业征收25%的利润税。苏纳克表示:“石油和天然气行业之所以能获得巨额利润,不是因为最近对风险承担、创新或效率的改变,而是由于全球大宗商品价格飙升。”

据巴菲特读书会消息,西方石油管理层曾表示,油价每上涨1美元,将为公司每年产生2.25亿美元的收益。在2021年,当时公司所计算的全年平均油价为66.14美元,在当时的价格水平下,油气业务共为公司带来了41亿美元的营运利润。

而随着目前油价飙升至历史高位,假设全年平均油价维持在106美元/桶,那么公司将有潜力创造90亿美元的额外利润。

而在增加储备方面,历史数据同样严峻。尽管供给侧资本开支翻倍,而储备替代率并未改善,需求导致未来供求缺口增大。

自然资源研究公司Goehring & Rozencwajg Associates于2021年10月1日发布了标题为“令人难以置信的萎缩的石油巨头”的研究。他们研究的四个石油巨头在2000年制定了一个目标,即每年增加5%的储量。然而,四家企业都失败了,它们的储备实际上都在下降。

据Goehring 研究表示,“从2000年到2010年,四大巨头在上游资本支出上花费了6150亿美元。同期,他们生产了503亿桶油当量,发现了411亿桶油当量的新储量,导致储量替代率为86%,且平均发现和开发成本为每桶油当量 14.30美元。

2010年至2020年间,上游资本支出飙升至1.15美元。与此同时,这些公司生产了506亿桶油当量,并发现了433亿桶油当量的新储量——与前十年非常吻合。

尽管上游资本支出几乎翻了一番,但这些公司仍然无法用新的储备来替代生产。事实上,尽管支出增加,储备替代率仍保持在85%。

成效没有显著提高,但寻找和开发新储量的成本却几乎翻了一番,从每桶油当量14.30美元增加到 26.40美元。”

虽然面临全球经济增速放缓和新旧能源转型,2023-2025年全球原油需求每年仍将维持100-150万桶/日的增量,原油供给能力较难满足需求增量,从中长期来看,全球原油供需缺口将长期存在。

以史为鉴,通胀期间能源公司往往表现更为突出。美股在1970年代通胀—滞胀阶段的表现,能源公司股价收益表现超过了10倍。到1981年底美股市值前20大公司中,能源板块甚至占了一半。回顾美联储的6次通胀—加息周期,可以发现能源公司跑赢市场并获得超额回报的胜算最大。

文|美股研究社(ID:meigushe)

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